Pemex, la Gasolina y Fitch

Si eres una de las personas que vive en los estados afectados por el corte de gasolina ya estarás hasta la madre de leer acerca de este tema. Incluso yo que vivo en un estado donde si hay gasolina ya estoy un poco frustrado.

Este es un blog de finanzas, así que si quieren saber por que ocurre el desabasto, que es el huachicoleo y esas cosas, pueden ir a su buscador de confianza (que todos sabemos que es Google, a menos que tengan más de 70 años y usen Bing).  Mi interés es en la parte económica del asunto, lo cual me llevó a darle una vista a los números de Pemex.

Cuando empecé a escribir esto, la calificación de Pemex era de BBB+, ósea era relativamente buena, si fuera un examen es como si sacara un 75 de 100. Pero ahora Fitch la acaba de bajar a BBB-.

BBB- es pasar el examen con la mínima calificación posible. Ya salieron el Peje, y  la señora Nahle a defender a Pemex. Y mi pregunta es, ¿con que pinche cara defienden a Pemex?

Pemex tiene pasivos por 3,609,531 millones de pesos al 3er trimestre del 2018 y tiene en total 2,078,424 millones MXN en activos. No, no es un error mío. Deben más de lo que tienen. Así como tu amigo que acaba de sacar su Ibiza en la agencia y apenas va en la tercera mensualidad de 48. La utilidad de Pemex es -29,186 millones de pesos en el periodo 2018, ósea no tienen dinero y siguen perdiendo.

De acuerdo a Bloomberg, Pemex es la compañia petrolera más endeudada del mundo. Y como en Finanzas con F Mayúscula somos un blog serio y dedicado, nos dimos a la tarea de revisar a todas las demás compañías petroleras para ver si era cierto. Bueno, al menos lo intenté y me dio flojera checarlas a todas, no sabía que eran tantas así que mejor me puse a ver Club de Cuervos.

En algunos medios salió un reportaje donde exhiben gastos de Pemex por juegos de mesa, ropa, hielo, y otras cosas innecesarias por mas de 2,300 mdp.

Hace unos días Hacienda presentó una serie de medidas para mejorar las finanzas de Pemex. No le puse mucha atención al señor que las estaba exponiendo, pero recuerdo que era un total de 66,000 mdp que deben ser destinados en su totalidad a Capex. Y pues el gobierno pensó que con esto ya iba a tener contentos a los tenedores de deuda de Pemex. Pero, oh sorpresa, Fitch les baja la calificación y feo. Lo lógico hubiera sido bajarla de BBB+ a BBB, pero nel. Decidieron bajarla 2 escalones.

A lo que los analistas atribuyen la baja de calificación, es a la negativa del gobierno de inyectarle capital a Pemex. Aunque realmente no se necesita pensarle mucho para saber que está pasando:

1. Pemex cierra sus ductos con "problemas" de huachicoleo.
2. La gasolina no llega a las gasolineras (tarda mucho pues).
3. La gasolina no puede ser vendida.
4. Los ingresos por venta de gasolina bajan.
5. Pemex tiene el peor reporte trimestral en mucho tiempo.

Así que básicamente Fitch está haciendo su trabajo. Ya que como agencia calificadora crediticia, es su trabajo decirle a los inversionistas que Pemex va a tener problemas para pagar la deuda que tiene, ¿por qué? Pues porque van a tener una utilidad muy mermada.

Pasó de nuevo.

Veintiocho días transcurridos del 2019, y está es la primera vez que escribo. He estado ocupado en otras cosas, tomé un buen tiempo de descanso a finales de diciembre/inicio de enero, y ahora que regresé al mundo real he tenido muchas cosas que hacer. He estado metiéndome un poco en el mercado de capital privado y en el mercado de bonos, si encuentro alguna buena oportunidad se las haré saber.

Pero bueno, el punto fue que hoy al abrir mi dashboard vi que el precio de Tesla y de Netflix cayó mas rápido que mis ganas de vivir. Llevo predicando mucho tiempo que ninguna de estas compañías tiene un buen modelo de negocios. Y tal vez solo escribo esto para probarle al mundo que tengo razón (dejen en paz a mi ego).

Empecemos con Tesla. Resumen ejecutivo: Va a despedir al 7 por ciento de su plantilla laboral y se espera que presente resultados pobres del 4Q. Además, el Fondo Público de Inversión Árabe reveló que realizó acciones de cobertura en su participación accionaria. Es decir, se protegieron de una caída del precio de la acción.

Netflix. Hace poco anunciaron que subirían sus precios en varios países y que ofrecerían paquetes más caros. Y, a pesar de que sus resultados son buenos, están por debajo de los resultados estimados. Hulu, un competidor, digamos pequeño, anunció que bajará sus precios. Básicamente declarando una guerra de precios.

No tengo nada en contra de ninguna de las 2 compañías, simplemente creo que son pésimas inversiones. Si posees alguna de estas acciones, te recomiendo que vendas. Y para los que no somos dueños, lamentablemente no hay un instrumento que nos permita obtener una ganancia. Osea si hay instrumentos de este tipo, pero no hay para la gente con poco poder adquisitivo como nosotros (bueno como yo).

Es seguro invertir en México?

Hace unos días cambiamos de presidente en México. Y antes de que empiecen a defenderlo o criticarlo, quiero aclarar que yo soy anti-gobierno, del partido, lado, color, o religión que sea.

¿Por qué?
Por que la burocracia arruina todo. Siempre que el gobierno mete sus narices en algo quiere decir que está ocurriendo algo malo y que va a ser aún peor. Ejemplos hay muchos, desde los casos mas extremos como el de la Unión Soviética, dónde el gobierno era dueño de todos los negocios y activos, hasta la intervención de la Fed en la gran crisis financiera.

Entonces, si llega un tipo que dice tener tendencias socialistas, me preocupo y mucho. Siento que los mexicanos somos algo miopes. Elegimos a un presidente socialista sin ver como les esta yendo a los países socialistas. Excluyendo a Rusia, China y Corea del Norte, países "socialistas" con un régimen autoritario, tenemos a Argentina, Nicaragua y Venezuela, de este lado del mundo, y a Francia e Italia del otro lado (no son los únicos, pero son con los que estoy mas familiarizado).

Hace aproximadamente un año, Argentina vendió bonos con una duración de 100 años. El público inversionista se volvió loco y éste bono tuvo una demanda casi 4 veces mayor a la oferta. Creer que a Argentina no le va a pasar nada malo, y que va a poder pagar los bonos durante los próximos 100 años fue una de las cosas mas ingenuas que pudieron haber hecho. Argentina está en crisis, el peso argentino se ha depreciado un 50 por ciento contra el USD (y nos quejamos del peso mexicano) y tienen una inflación cercana al 30 por ciento.

En Nicaragua existía una especie de socialismo, que nació de una revolución llamada sandinista. El ahora presidente, fue una especie de Che Guevara y tomó el control del gobierno. Actualmente lleva 40 años en el poder (no estoy diciendo que el Peje vaya a hacer esto) y según los habitantes de Nicaragua, su gobierno es casi una monarquía.

De Venezuela no quiero ni hablar, es como si en un libro de texto hicieran un capítulo de todo lo que puede salir mal en un país socialista.

En Francia, la situación no es tan simple. Las últimas protestas fueron causadas por el aumento al combustible, pero en sí todo tiene un mayor trasfondo. El desempleo está en un 9 por ciento, su deuda equivale al 100 por ciento de su producto interno bruto, tiene uno de los niveles mas altos de gasto público (lo cual debería ser bueno, pero si ese gasto proviene de deuda externa no suena tan bien), tiene una de las tasas de impuestos del mundo y lo peor, son obligados a comer caracoles (lo último fue broma en caso de que no hayan captado).

Italia está un poco peor que Francia, su deuda equivale al 132 por ciento de su producto interno bruto, una de las más altas del mundo, la mayor parte de su deuda fue adquirida por el Banco Central Europeo, y quieren abandonar la Unión Europea, inteligente, ¿no?

Y ahora regreso a México. La primer acción del Peje fue cancelar el nuevo aeropuerto de la CDMX. Dicho aeropuerto ya llevaba una tercera parte de su construcción y un 70 por ciento de su financiamiento. Estamos hablando de 6 mil millones de USD en bonos, que de la nada quiere cancelar, ¿por qué? pues por que hizo una encuesta ilegal dónde según él, el pueblo no quiere que se construya el aeropuerto.

Ahora, el señor AMLO prometió muchas cosas muy bonitas, como las pensiones, subsidios, y demás. Pero lo interesante radica en que dijo que iba a hacer todo esto sin incrementar la deuda externa ni subir los impuestos. Todas estas promesas lo hicieron ganar la presidencia, pero los analistas de BlackRock, JPMorgan y afines son personas con un alto grado de educación y lógica, y por ende no ven coherente que el presupuesto alcance para tanto. Esto es lo que está ahuyentando a los inversionistas, y es lo que está haciendo que el peso se deprecie ante el dólar y otras monedas.

Así que respondiendo a la pregunta inicial, no creo que sea muy seguro invertir en México. Puede que hoy decidas invertir en bonos de Pemex por que el Peje aseguró que iba a construir una nueva refinería. Sin embargo, puede que la próxima semana diga que todo fue un error y que ya no se va a construir. Lo que te dejaría con una pérdida de valor de tus bonos muy fuerte.

El efecto Octubre

El efecto Octubre es una anomalía del mercado, dónde se observa que el precio de las acciones baja durante este mes. Algunos investigadores atribuyen este efecto al factor psicológico, ya que gran parte de las caídas del mercado ocurrieron este mes.

En resumen, los inversionistas se ponen nerviosos, venden sus acciones y los precios bajan.

Y debo admitir que sí hay varias cosas por las cuales estar nervioso:

• Rusia y China cada vez se hacen más amigos. Su volumen de comercio incrementó un 30 por ciento. Están promoviendo un sistema de pagos en yuanes o rublos, lo que sería un golpe a la hegemonía del dólar americano.
• Venezuela ha dejado de usar el dólar americano en su mercado de forex. Ahora las transacciones serán realizadas en euros o yuanes (un golpe, no muy contundente pero golpe a final de cuentas, al dólar).
• Sears se declara en bancarrota. Sí, ya lo veíamos venir, y se une a la lista de empresas que se han declarado en bancarrota este año, como Toys R Us. Aquí lo importante es notar que estas empresas quebraron durante un período de estabilidad económica, con tasas de interés bajas. Ahora que la FED está subiendo las tasas de interés va a ser interesante ver cuantas empresas mas truenan (hay que seguir de cerca a Macy's y JC Penney).
• Y luego tenemos la montaña rusa de Neflix, el posible despido de Zuckerberg, al príncipe Mohammed Bin Salman.

En estos momentos no se enfoquen en tratar de hacerse ricos, si no en preservar su riqueza. Traten de tener una cabeza fría y hagan solo lo que la lógica les indique.

FUBAR

Fucked Up Beyond All Recognition. Fue una frase que leí hoy, cuando alguien se refería al estado en el que se encuentran los mercados accionarios. El NASDAQ ha perdido más de 2 puntos porcentuales, el S&P500 1.3 y el Rusell 2000 1.5.

Aún es muy temprano para determinar si es el inicio de una crisis. Sin embargo, es un aviso. Las crisis, o al menos las correcciones, pueden suceder en cualquier momento.

Si nos ponemos a investigar, encontraremos 348,291 modelos de predicciones elaborados por economistas. En ellos, meten "n" número de variables para tratar de predecir el futuro económico mundial. Pero siendo honestos, si lanzamos una moneda al aire tenemos mejores probabilidades de predecir cual es el rumbo de la economía.

Ahora, si quieres hacer dinero mientras los demás pierden, lo que debes de predecir es a donde se va a ir ese dinero que está saliendo del mercado de capitales. Los refugios tradicionales son oro-plata, T-bills y T-bonds (bonos de Estados Unidos), dólares (en cash), o francos suizos.

Saquen su esfera mágica, vayan a que les lean el tarot, o pregúntenle a algún economista en que se refugiará todo ese dinero. Yo en lo personal, tengo una parte de mi portafolio en PSQ (Proshares Short Q), que es básicamente un ETF inverso del Nasdaq, ósea si el Nasdaq baja PSQ sube. Y también otra pequeña parte en DIABLO, ETF inverso del IPC, ya que generalmente la economía mexicana se ve arrastrada cuando los gringos les va mal.

O ya si de plano se quieren ver muy conservadores, compren Cetes. Y háganme un favor, verifiquen que sus cuentas bancarias estén aseguradas en caso de que su banco truene.

El Salario Mínimo

Hoy voy a escribir un poco acerca de economía. ¿Por qué? Por que ayer leí una nota que decía que el salario mínimo propuesto por el Licenciado Presidente Andrés Manuel López Obrador, de 171 pesos diarios no era una idea descabellada, y que no provocaría inflación.

Dado que no soy capaz de adivinar el futuro, no puedo decir que eso sea cierto o falso. Pero lo que casi puedo asegurar es que sí va a incrementar el desempleo, les podría apostar mi Maserati (si tuviera uno).

¿Por qué?

La mayoría de las empresas, si no es que todas, tienen un presupuesto de sueldos y salarios. Así que supongamos que yo, dueño de Wayne Enterprises, tengo un presupuesto de salarios diario de 880 pesos. Y supongamos que el salario mínimo diario es de 88 pesos. Por lo que puedo contar con 10 trabajadores. Pero, oh sorpresa, el gobierno decide subir a 171 pesos el salario diario.

¿Qué decide hacer Wayne Enterprises?

Pues obviamente no va a incrementar su presupuesto de salarios, eso disminuiría su utilidad. Lo que hace es despedir a la mitad de los trabajadores. Y los 5 que quedan deben de hacer el mismo trabajo que hacían los 10.

La otra opción que tendría Wayne Enterprises sería incrementar el precio de sus productos, pero eso provocaría inflación, y ya que el Consejo Nacional de Evaluación de la Política de Desarrollo Social dice que no existiría inflación, entonces esa no es una opción viable.

Diversificación Geográfica

Hace poco escribí de como la lira (no me refiero a una guitarra sino a la moneda en curso de Turquía) se estaba yendo al carajo. Sin embargo, los turcos no son los únicos. Nuestros queridos amigos de Argentina también están en el mismo barco.

A inicios de año podías comprar 1 USD por aproximadamente 19 pesos argentinos, el 28 de agosto ese dólar te hubiera costado 32 pesos argentinos. Hoy a las 6:00 PM hubieras tenido que desembolsar un poco más de 39 pesos argentinos. Básicamente el doble.

¿Esto como afecta?

• Imagina que eres un profesionista extranjero, a principios de año compraste un activo en Argentina, digamos una casa para vacacionar. Tu casa te costó 100,000 USD o  1,900,000 pesos argentinos. Resulta que Argentina no era lo que esperabas (las mujeres no son tan guapas como pensabas), y decides vender tu casa. Te pagan 1,900,000 pesos argentinos, vas a tu casa de cambio y lo conviertes a dólares. Te dan solo 49,022 USD. Perdiste más de la mitad de tu inversión.
• Ahora imaginemos que eres un inversionista, compraste bonos y acciones en la bolsa argentina creyendo que su economía se iba a estabilizar. A principios de agosto checas tu portafolio y notas que solo por diferencia cambiaria tienes una pérdida de 25 por ciento. Decides, al igual que muchos inversionistas extranjeros, liquidar todos tus activos y comprar dólares. Esto hace que el peso argentino se deprecie aún más.
• Eres un ciudadano argentino de clase media, vas a comprar un producto estadounidense, digamos un iphone. Te cuesta un 105 por ciento más de lo que te hubiera costado hace 8 meses.

Turquía y Argentina no están solos. Algo muy similar está pasando en Brazil, de inicios de año al día de hoy, su moneda se ha depreciado ante el dólar en un 25 por ciento. La situación no es tan crítica como la de Argentina pero aun así es un golpe muy fuerte. El rand sudafricano también ha tenido una depreciación de aproximadamente un 24 por ciento en lo que va del año.

Estas son economías "emergentes", lo escribo entrecomillado por que no estoy muy de acuerdo con el término. Y tu podrías pensar, equis son unos países que no influyen para nada en la economía global. Pero primero recuerda que existe el efecto mariposa, y segundo, esto no solo ocurre en estos países, también está ocurriendo en Italia y Grecia. Lo que pasa es que al usar el euro, moneda que es sostenida (o manipulada pues) por el Banco Central Europeo, no notamos que su economía ande tan mal.

Por eso es importante la diversificación geográfica. Como siempre trato de hacerlo, buscaré darles opciones para lograrlo de una manera inteligente. Solo que hoy ya se me acabó el tiempo. Estén al pendiente.