Hola, regresé.

Hey, hola.

• Sí, ya empezaré a escribir de nuevo.
• Sí, son puras noticias deprimentes.
• Sí, muchas cosas son culpa de la 4T. 
• Sí, soy un ser anti-gobierno.
• Sí, ya estoy yendo a terapia.
• Sí, creo que se viene una recesión mundial.
• Sí, hay formas de protegerse (llevo escribiendo de esto por años, literalmente).

Créditos y Ladrones, digo, Bancos.

Soy la persona menos constante del mundo, lo sé. Pero creo que es mejor que escriba cuando realmente tengo ganas de compartir algo, a hacerlo con cierta periodicidad pero sin echarle las ganas y el corazón necesario.

Dejando en claro lo anterior, empiezo con el tema del día: los créditos.

Esta es una historia que se empezó a desarrollar hace algunos días, una amiga me invitó a comer. Me dijo que me quería presentar a una persona que creía que era muy interesante y que pensaba que me iba a agradar. Generalmente tengo malas experiencias cuando eso sucede, quizás por mi naturaleza antisocial, pero bueno, al final accedí.

Era un señor Español, de unos 50 años de edad (quizás menos, los europeos se desgastan más rápido), con una facilidad de habla impresionante. Él se encuentra (o encontraba) en México buscando proyectos de inversión, pero lo curioso es que no representaba a ningún grupo de inversionistas.

Su target es encontrar un buen proyecto, grande (ósea millones de euros), y conseguir financiamiento en la Unión Europea. Cuando escuché eso, mi alto instinto de paranoia saltó al máximo. ¿Por qué alguna institución financiera europea querría invertir en México? ¿No somos un país inseguro, tercermundista y su dinero estaría en riesgo?

-Es un modelo probado.
Me dijo muy serio.
-Verga, ¿dónde? ¿por quién?
Yo le respondí muy polite.
-Es lo que los bancos hacen. Por ejemplo Santander. Banco Santander (España) pide dinero al Banco Central Europeo, a una tasa de interés irrisoria, después mediante algún instrumento envía ese dinero a Banco Santander México. En México se usa ese fondo para otorgar créditos a empresas a una tasa muy atractiva (10 a 20 por ciento), y el diferencial de tasas es la ganancia para el grupo Santander.

Ósea, prestan dinero que consiguen "barato" (dinero que no tienen) y lo prestan "caro".
Y el negocio de este señor Español es, conseguir el mismo dinero "barato" y prestarlo "no tan caro". Y dado que sus gastos de operación son mucho menores que los de un banco, su ganancia es impresionante.

Ahora, esos son créditos para empresas. Hace poco me llegó una oferta de Citibanamex de un crédito personal. La tasa de dicho crédito era del 43 por ciento anual. Vamos a suponer que Citibanamex consigue su dinero a una tasa del 3 por ciento, 43-3=40. 40 por ciento de ganancia anual. ¿No le estarán perdiendo?

Update: 22 de mayo

Saludos. Gracias por seguir este blog, el cual ha tenido muy poca actividad este año. Hace un par de semanas acabo de terminar una relación muy tóxica, que me quitó tiempo, dinero y dignidad. Ya tengo mas tiempo libre (dinero y dignidad aún no) para poder escribir más seguido.

Si usted está al pendiente de lo que ha ocurrido estos últimos días habrá notado que Uber tuvo una oferta pública inicial (IPO), y que sus acciones cayeron de 45 USD a 36 USD. Actualmente están en ~40 USD. Ósea perdieron un 12 por ciento en menos de 10 días.

Ahora, yo no soy ningún genio financiero, pero puedo imaginar que si compraste acciones durante su IPO has de estar dándote de topes.

Y siguiendo con otros temas, el escenario político en México es absurdo. Un gobierno que asigna 350 MDP al beisbol (deporte que nadie ve), quiere construir una refinería y un aeropuerto inviables y cambia de parecer cada que desayuna. Muy similar al señor Trump, que está aferrado en pelearse con los chinos.

La situación en Venezuela está cada día peor, al igual que en Afganistán. El final de temporada de Game of Thrones fue horrible. Las bolsas de valores de Estados Unidos siguen como sí nada, lo cual a mi parecer solo puede significar que están manipuladas.

Así que no pinta como un buen escenario para invertir, cuiden su dinero y cuiden también donde lo tienen.

Deuda Mexicana

Este año me había propuesto escribir más, darle variedad al blog y no solo escribir acerca de inversiones. Como pueden ver no he tenido mucho éxito. Me he distraído con muchas cosas, problemas personales, la pelea de Carlos Trejo vs Alfredo Adame (que al parecer ya se canceló), la Fórmula 1. En fin.

A mi portafolio le ha ido relativamente bien, tengo un rendimiento del 5 por ciento en lo que va del año. Muy volátil, pero un buen rendimiento. Lo que más me ha afectado es la volatilidad del USD.

 La economía mexicana está tomando un rumbo que no me esta gustando. El señor presidente Andrés Manuel declaró antes de tomar posesión que no iba a recurrir a la deuda durante su gobierno, que todo se iba a financiar al eliminar mágicamente la corrupción. Sin embargo, ni se ha acabado la corrupción ni ha logrado financiar mágicamente el gasto gubernamental.

Por lo que ha tenido que emitir bonos soberanos. Es decir, pedir lana prestada. Y no estoy en contra del crédito y de tener deudas, pero si pide dinero prestado para regalarlo en "programas de ayuda" en vez de invertir en programas productivos creo que va a ser muy difícil que podamos pagar esa deuda.

El 2018 cerró con una deuda externa total de 446,097.8 millones de USD. En enero hubo una emisión de bonos de 2,000 MUSD. Y hace pocos días (4 creo) se hizo otra emisión por 2,800 MUSD. Ósea que si seguimos a este paso vamos a terminar el año con 11,000 MUSD más de deuda. Como dato de comparación, fue mas o menos el incremento que se tuvo en el último año de gobierno de Peña Nieto.

La diferencia es que Peña Nieto nunca dijo que su gobierno no iba a incrementar la deuda, AMLO sí. Y ya está viendo que no está tan pelada la cosa. No es saludable endeudarse tanto, y mientras haya quien compre los bonos todo es felicidad. Pero, ¿qué va a pasar cuando los compradores de bonos se den cuenta que el gobierno mexicano se gasta el dinero en dádivas? Se va a perder el interés por los bonos y la acción mas lógica que tomaría el gobierno, al no tener ingresos, sería la de subir los impuestos.

Ahí es cuando se nos vendría el problema.

Pemex, la Gasolina y Fitch

Si eres una de las personas que vive en los estados afectados por el corte de gasolina ya estarás hasta la madre de leer acerca de este tema. Incluso yo que vivo en un estado donde si hay gasolina ya estoy un poco frustrado.

Este es un blog de finanzas, así que si quieren saber por que ocurre el desabasto, que es el huachicoleo y esas cosas, pueden ir a su buscador de confianza (que todos sabemos que es Google, a menos que tengan más de 70 años y usen Bing).  Mi interés es en la parte económica del asunto, lo cual me llevó a darle una vista a los números de Pemex.

Cuando empecé a escribir esto, la calificación de Pemex era de BBB+, ósea era relativamente buena, si fuera un examen es como si sacara un 75 de 100. Pero ahora Fitch la acaba de bajar a BBB-.

BBB- es pasar el examen con la mínima calificación posible. Ya salieron el Peje, y  la señora Nahle a defender a Pemex. Y mi pregunta es, ¿con que pinche cara defienden a Pemex?

Pemex tiene pasivos por 3,609,531 millones de pesos al 3er trimestre del 2018 y tiene en total 2,078,424 millones MXN en activos. No, no es un error mío. Deben más de lo que tienen. Así como tu amigo que acaba de sacar su Ibiza en la agencia y apenas va en la tercera mensualidad de 48. La utilidad de Pemex es -29,186 millones de pesos en el periodo 2018, ósea no tienen dinero y siguen perdiendo.

De acuerdo a Bloomberg, Pemex es la compañia petrolera más endeudada del mundo. Y como en Finanzas con F Mayúscula somos un blog serio y dedicado, nos dimos a la tarea de revisar a todas las demás compañías petroleras para ver si era cierto. Bueno, al menos lo intenté y me dio flojera checarlas a todas, no sabía que eran tantas así que mejor me puse a ver Club de Cuervos.

En algunos medios salió un reportaje donde exhiben gastos de Pemex por juegos de mesa, ropa, hielo, y otras cosas innecesarias por mas de 2,300 mdp.

Hace unos días Hacienda presentó una serie de medidas para mejorar las finanzas de Pemex. No le puse mucha atención al señor que las estaba exponiendo, pero recuerdo que era un total de 66,000 mdp que deben ser destinados en su totalidad a Capex. Y pues el gobierno pensó que con esto ya iba a tener contentos a los tenedores de deuda de Pemex. Pero, oh sorpresa, Fitch les baja la calificación y feo. Lo lógico hubiera sido bajarla de BBB+ a BBB, pero nel. Decidieron bajarla 2 escalones.

A lo que los analistas atribuyen la baja de calificación, es a la negativa del gobierno de inyectarle capital a Pemex. Aunque realmente no se necesita pensarle mucho para saber que está pasando:

1. Pemex cierra sus ductos con "problemas" de huachicoleo.
2. La gasolina no llega a las gasolineras (tarda mucho pues).
3. La gasolina no puede ser vendida.
4. Los ingresos por venta de gasolina bajan.
5. Pemex tiene el peor reporte trimestral en mucho tiempo.

Así que básicamente Fitch está haciendo su trabajo. Ya que como agencia calificadora crediticia, es su trabajo decirle a los inversionistas que Pemex va a tener problemas para pagar la deuda que tiene, ¿por qué? Pues porque van a tener una utilidad muy mermada.

Pasó de nuevo.

Veintiocho días transcurridos del 2019, y está es la primera vez que escribo. He estado ocupado en otras cosas, tomé un buen tiempo de descanso a finales de diciembre/inicio de enero, y ahora que regresé al mundo real he tenido muchas cosas que hacer. He estado metiéndome un poco en el mercado de capital privado y en el mercado de bonos, si encuentro alguna buena oportunidad se las haré saber.

Pero bueno, el punto fue que hoy al abrir mi dashboard vi que el precio de Tesla y de Netflix cayó mas rápido que mis ganas de vivir. Llevo predicando mucho tiempo que ninguna de estas compañías tiene un buen modelo de negocios. Y tal vez solo escribo esto para probarle al mundo que tengo razón (dejen en paz a mi ego).

Empecemos con Tesla. Resumen ejecutivo: Va a despedir al 7 por ciento de su plantilla laboral y se espera que presente resultados pobres del 4Q. Además, el Fondo Público de Inversión Árabe reveló que realizó acciones de cobertura en su participación accionaria. Es decir, se protegieron de una caída del precio de la acción.

Netflix. Hace poco anunciaron que subirían sus precios en varios países y que ofrecerían paquetes más caros. Y, a pesar de que sus resultados son buenos, están por debajo de los resultados estimados. Hulu, un competidor, digamos pequeño, anunció que bajará sus precios. Básicamente declarando una guerra de precios.

No tengo nada en contra de ninguna de las 2 compañías, simplemente creo que son pésimas inversiones. Si posees alguna de estas acciones, te recomiendo que vendas. Y para los que no somos dueños, lamentablemente no hay un instrumento que nos permita obtener una ganancia. Osea si hay instrumentos de este tipo, pero no hay para la gente con poco poder adquisitivo como nosotros (bueno como yo).

Es seguro invertir en México?

Hace unos días cambiamos de presidente en México. Y antes de que empiecen a defenderlo o criticarlo, quiero aclarar que yo soy anti-gobierno, del partido, lado, color, o religión que sea.

¿Por qué?
Por que la burocracia arruina todo. Siempre que el gobierno mete sus narices en algo quiere decir que está ocurriendo algo malo y que va a ser aún peor. Ejemplos hay muchos, desde los casos mas extremos como el de la Unión Soviética, dónde el gobierno era dueño de todos los negocios y activos, hasta la intervención de la Fed en la gran crisis financiera.

Entonces, si llega un tipo que dice tener tendencias socialistas, me preocupo y mucho. Siento que los mexicanos somos algo miopes. Elegimos a un presidente socialista sin ver como les esta yendo a los países socialistas. Excluyendo a Rusia, China y Corea del Norte, países "socialistas" con un régimen autoritario, tenemos a Argentina, Nicaragua y Venezuela, de este lado del mundo, y a Francia e Italia del otro lado (no son los únicos, pero son con los que estoy mas familiarizado).

Hace aproximadamente un año, Argentina vendió bonos con una duración de 100 años. El público inversionista se volvió loco y éste bono tuvo una demanda casi 4 veces mayor a la oferta. Creer que a Argentina no le va a pasar nada malo, y que va a poder pagar los bonos durante los próximos 100 años fue una de las cosas mas ingenuas que pudieron haber hecho. Argentina está en crisis, el peso argentino se ha depreciado un 50 por ciento contra el USD (y nos quejamos del peso mexicano) y tienen una inflación cercana al 30 por ciento.

En Nicaragua existía una especie de socialismo, que nació de una revolución llamada sandinista. El ahora presidente, fue una especie de Che Guevara y tomó el control del gobierno. Actualmente lleva 40 años en el poder (no estoy diciendo que el Peje vaya a hacer esto) y según los habitantes de Nicaragua, su gobierno es casi una monarquía.

De Venezuela no quiero ni hablar, es como si en un libro de texto hicieran un capítulo de todo lo que puede salir mal en un país socialista.

En Francia, la situación no es tan simple. Las últimas protestas fueron causadas por el aumento al combustible, pero en sí todo tiene un mayor trasfondo. El desempleo está en un 9 por ciento, su deuda equivale al 100 por ciento de su producto interno bruto, tiene uno de los niveles mas altos de gasto público (lo cual debería ser bueno, pero si ese gasto proviene de deuda externa no suena tan bien), tiene una de las tasas de impuestos del mundo y lo peor, son obligados a comer caracoles (lo último fue broma en caso de que no hayan captado).

Italia está un poco peor que Francia, su deuda equivale al 132 por ciento de su producto interno bruto, una de las más altas del mundo, la mayor parte de su deuda fue adquirida por el Banco Central Europeo, y quieren abandonar la Unión Europea, inteligente, ¿no?

Y ahora regreso a México. La primer acción del Peje fue cancelar el nuevo aeropuerto de la CDMX. Dicho aeropuerto ya llevaba una tercera parte de su construcción y un 70 por ciento de su financiamiento. Estamos hablando de 6 mil millones de USD en bonos, que de la nada quiere cancelar, ¿por qué? pues por que hizo una encuesta ilegal dónde según él, el pueblo no quiere que se construya el aeropuerto.

Ahora, el señor AMLO prometió muchas cosas muy bonitas, como las pensiones, subsidios, y demás. Pero lo interesante radica en que dijo que iba a hacer todo esto sin incrementar la deuda externa ni subir los impuestos. Todas estas promesas lo hicieron ganar la presidencia, pero los analistas de BlackRock, JPMorgan y afines son personas con un alto grado de educación y lógica, y por ende no ven coherente que el presupuesto alcance para tanto. Esto es lo que está ahuyentando a los inversionistas, y es lo que está haciendo que el peso se deprecie ante el dólar y otras monedas.

Así que respondiendo a la pregunta inicial, no creo que sea muy seguro invertir en México. Puede que hoy decidas invertir en bonos de Pemex por que el Peje aseguró que iba a construir una nueva refinería. Sin embargo, puede que la próxima semana diga que todo fue un error y que ya no se va a construir. Lo que te dejaría con una pérdida de valor de tus bonos muy fuerte.