Europa se va...

Ayer me llamaron pesimista. No, no bajó mi autoestima. Solo creo que no fue el adjetivo indicado, yo me llamaría realista. ¿Por qué me llamaron pesimista? Porque estaba hablando de como creo que se va a desmoronar la economía europea.

No soy un analista económico, así que no me citen en su tesis, pero no se necesita ser un genio para darse cuenta que la política económica que planean implementar va a ser un fiasco.

¿Por qué pienso que Europa se va a ir a la mierda?

Tasas de interés negativas. Vamos a suponer que eres un niño, y has estado ahorrando para comprarte unos lego. Dado que eres medio tonto (porque eres un niño) le das el dinero a tu mamá para que te lo guarde. En total ahorraste 1,000 pesos. Le dices a tu mamá que te lleve a la tienda a comprar tus lego y que te de tu dinero, y tu mamá solo te da 995 pesos. Te enojarías, obvio ¿no? Pues eso es lo que hace el Banco Central Europeo al tener tasas de interés negativas, y por cierto planea incrementar de -0.5 a -0.75.

Los bancos centrales, no solo el europeo, van a seguir bajando sus tasas. No hay forma de que las suban. Están completamente arrinconados. Por cierto, ¿vieron que en Irán incendiaron el banco central? Mi intención no es darles ideas, pero el Banco Central de México (Banxico) está ubicado en Calzada Legaria 691, Lomas Hermosa, 11500 Ciudad de México, CDMX. Jeje. 

Esto suena a estanflación (suena mejor en inglés stagflation), que es cuando se estanca la economía, y la inflación aumenta. Estancamiento + Inflación = Estanflación, esos lingüistas son unos genios.

Y no voy a escribir acerca del Reino Unido, el tema del Brexit ya me da demasiada flojera. Por cierto, las protestas en Hong Kong ya se están tornando muy violentas.

Después de todo esto, mi consejo es el siguiente: Ante la duda, compra oro. Un uno o dos por ciento de su portafolio. Si hay una crisis financiera, me lo van a agradecer. La plata también es buen refugio.

¿La peor decisión financiera de la historia?

En 1999 el precio del oro cayó a 250 USD por onza, esto asustó a muchos tenedores de oro. Por ejemplo al gobierno Británico.

¿Que hizo el gobierno Británico?

Pues tomó la gran decisión de vender todas sus reservas de oro. Reservas que adquirió cuando la onza de oro tenía un precio de mas menos 850 dólares. Por cierto, estamos hablando de 395 toneladas de oro, vendidas a un precio promedio de 275 dólares por onza.

¿Que sucedió después?

El precio del oro subió a 300 USD/oz en el 2002, 400 USD/oz en 2003, 500 USD/oz en 2005 y hoy está en 1,350 USD/oz.

 Haciendo un leve análisis matemático obtenemos lo siguiente:

• Precio adquisición: 850 USD/oz
• 395 toneladas métricas = 12,699,545 onzas troy
• Costo adquisición total: 10,794,613,250 USD

• Precio venta: 275 USD/oz
• Valor total venta: 3,492,374,875 USD

• Pérdida al concluir la venta: 7,302,238,375 USD 

• Valor actual de 395 tons de oro: 17,144,385,750 USD

• Ganancia que se hubiese obtenido si no se hubiera vendido en 1999: 6,349,772,500

Ósea que el gobierno Británico no solo perdió 7,300 MDD, si no que dejó de ganar 6,350 MDD. Esa mala decisión le costó a los contribuyentes británicos 13,650 MDD.

Con ese dinero el gobierno británico pudo haber comprado Grupo Rotoplas y le habría sobrado.

Así que no seas como la "Gran Bretaña", piensas bien tus decisiones a la hora de invertir.

GLD y GDX

Sé que escribo mucho acerca del oro, tengo posiciones muy fuertes (para mi nivel de ingresos) en $GLD y $GDX. $GLD sigue el precio del oro y $GDX a un grupo de empresas mineras.

$GDX  ha sufrido altibajos y me puse a reflexionar si era buena idea seguir manteniendo una posición tan fuerte en esta empresa:

Por un lado me puse a analizar la oferta-demanda del oro. Según Statista al 2016 hay 57,290 toneladas métricas (ton) en reservas de minas, osea oro que no se ha sacado, o 1,842 millones de onzas troy. Se producen 3,010 ton de oro por año y hay demanda de 4,309. Un déficit.

Ceteris paribus, el precio del oro debe subir en el largo plazo. O a menos eso fue lo que me enseñaron en mis clases de economía (que pasé con C por cierto).

Ahora, ¿es buena idea seguir con $GDX o debería mover todo a $GLD?
El $GLD no tiene mucha ciencia, sólo hay que tomar en cuenta el precio del oro y del dólar, sirve como protección doble si se piensa que el peso se va a depreciar y/o tendremos mucha inflación.

Pero el $GDX es un poco más complejo, es un fondo de 52 empresas de todos tamaños. No solo extraen oro, ya que generalmente el oro y la plata vienen juntos (son BFFs) y también generalmente traen algún otro metal, como el plomo. Pero, por el momento estoy analizando solo el oro.

Tiene 8,100 MDD en activos.

Durante el Q2 produjeron 9.85 millones de oz troy de oro, osea 39.4 millones anualizadas. Pero bueno, primero vamos a lo unitario. En promedio les cuesta 867 USD producir una onza troy de oro y al momento de escribir esto el oro ronda los 1,280 USD/oz tr. Una utilidad de 413 USD por onza o un 47 por ciento de utilidad.

Ahora, si el precio del oro sigue subiendo no significa que los costos suban, los costos se mantienen igual lo que haría que los margenes se incrementen. Por lo que cada dólar arriba de 867 USD es ganancia. Es decir, el $GDX es como el $GLD pero con esteroides.

Conclusión mantendré $GLD pero incrementaré mi posición en $GDX.

Oro: Notas, datos y como invertir.

Hace tiempo escribí acerca de la plata, también acerca de Peñoles. se podrán dar cuenta que tengo una debilidad por los metales preciosos (gracias a dios no soy mujer). Al momento de hacer mi recomendación la plata estaba en 15.33, ahora esta en 19.60, una ganancia de casi un 28 por ciento en poco más de un año. Ósea que si en ese momento hubieran usado todo su poder adquisitivo para comprar plata, ahora serían un 28 por ciento más ricos gracias a este blog. Hoy voy a escribir acerca del oro, la divisa más antigua del mundo.

Si analizamos a largo plazo el precio del oro, observamos que en los últimos 5 años se ha depreciado. Sin embargo, si observamos los últimos 10 años podemos ver un rendimiento del 89 por ciento.

Tal vez a algunos de ustedes les parezca una buena tasa de retorno pero considerando que el S&P 500 tuvo 73 por ciento en los últimos 5 años y 104 por ciento en los últimos 10, el 89 por ciento de rendimiento no es una cifra muy impresionante.

Los dioses gurús de las finanzas tienen sentimientos encontrados acerca del oro, por un lado tenemos a Soros y a Druckenmiller, que tienen inversiones fuertes en este metal, y por otro lado a Buffet que está completamente en contra del oro.

¿Yo que pienso al respecto? Que todos deben amasar grandes fortunas de oro en este momento. Ok, no. Pero sí creo que el oro debería formar parte de cualquier portafolio.

¿Por qué?
Estamos en un período muy volátil, debido a factores macro económicos, tales como el Brexit y las elecciones de estados unidos, el oro nos brinda una especie de protección contra esta volatilidad ya que tiene una correlación de 0.07. Recordemos que la correlación es la conexión entre varios activos, una correlación de 1 significa que los activos están perfectamente correlacionados y una de -1 que están negativamente correlacionados. En resumen la correlación entre el S&P y el oro es prácticamente nula.

Lo que quiere decir que cuando el S&P sufre, el oro se aprecia. Al existir volatilidad los inversionistas retiran sus inversiones accionarias y se refugian en otros activos. Uno de ellos es el oro, pero también lo hacen en el dólar americano, euro, instrumentos de renta fija, etc.

Además de los inversionistas que buscan refugio, también existen otros factores que posiblemente aumentarán la demanda:

• China. Es el principal productor de oro y el mayor importador de oro. El gobierno chino esta amasando oro en sus reservas federales, se especula que quiere respaldar su moneda y buscan crear un mecanismo para fijar el precio del oro en yuanes.
• Donald Trump. Anuncio que reducirá la deuda de estados unidos, mediante renegociaciones, las cuales pondrán en riesgo los bonos de ese país. Esto llevaría a los inversionistas a mover sus inversiones a activos más seguros como el oro.

¿Como invertir en oro?

Si en su broker tienen acceso al SIC pueden comprar títulos de GLD, es un ETF que replica el precio del oro. Otro ETF es el ishares IAU y también esta el SGOL. Otra forma de hacerlo sería comprando centenarios en su banco de preferencia, en la casa de la moneda o en alguna casa de empeño, la parte negativa de esto es que las monedas tienen menos liquidez que los ETFs.

Peñoles - Parte 2

¿A que se debe la caída en el precio de la acción?

A los siguientes factores, no exactamente en orden de importancia:

1. Especulación.
2. Precio de los metales.
3. China.

Los tres puntos están relacionados. Las acciones en empresas mineras siempre han sido catalogadas como acciones de especulación, debido al gran riesgo que conllevan. El problema radica en que la mayoría de los inversionistas no tienen idea del funcionamiento de una empresa minera.

Los tipos de inversionistas que yo distingo son dos: El inversionista que asume que son empresas "normales" que ofrecen servicios o productos al público en general (e.g. América Móvil, FEMSA). Este tipo de inversionista asume que con múltiplos y datos históricos puede analizar a la empresa minera. Gran error. Y el segundo tipo de inversionista es el especulador, es quien hace un poco mas de investigación en futuros proyectos, y si los ve viables compra acciones y espera retornos impresionantes (a largo plazo por supuesto), tratando de imitar a las famosas "pennystocks" que cotizan en la bolsa de Vancouver o en mercados OTC.

La realidad es que las empresas mineras son el niño raro del salón, al cual los otros niños ignoraban hasta que un día llegó con un juguete nuevo y entonces todos quieren ser sus amigos. Pero al pasar la fascinación del juguete nuevo todos vuelven a hacerle el feo. En este caso, el juguete fue el alto precio del oro, y sí, en este momento ya paso la fascinación.

Y por último, la excusa que hemos estado escuchando de los analistas, la desaceleración de la economía de China. Los inversionistas prevén que va a disminuir la demanda de los metales, por lo que venden sus acciones mineras causando que el precio baje.

¿Que está haciendo Peñoles para mitigar el precio bajo de los metales?

Si damos una vista rápida a sus estados financieros podemos observar que tanto sus ventas, como su utilidad neta han disminuido notablemente (la utilidad neta en un 74 por ciento aprox.). Para quien no entiende el negocio esto sería un enorme foco rojo, pero aquellos con un poco más de perspectiva ven así la situación:

En estos momentos el oro esta en buen precio, si ha bajado en los últimos años pero si hacemos un poco de memoria hace 20 años el precio de la onza de oro era de 384.2 USD, mientras que hoy en día es de aproximadamente 1,090 USD/Oz. El metal que si está sufriendo es la plata, la cual para mi esta subvaluada (ver posts anteriores para mas detalles).

¿Entonces cual es la estratregia de Peñoles? Simple, enfocarse en la producción de oro y restarle importancia a la producción de plata. Simple lógica, la cual al parecer han seguido varias compañías ya que según datos del INEGI la producción de oro ha aumentado 8.1 por ciento mientras que la plata ha disminuido un 0.1 por ciento en el mes pasado.

La segunda medida que está tomando Peñoles es la de reducir costos, algo que no se ve muy difícil, ya que con la baja de los precios muchas compañías mineras han cerrado, situación que desencadena una serie de eventos favorables: Incrementa la oferta de equipo, esto hace que el precio baje y permite a Peñoles adquirirlo mas barato (en línea con su estrategia de incrementar producción de oro), lo mismo sucede con la mano de obra calificada, y por último encuentra clientes "desesperados" ya que los traders generalmente tienen contratos que cumplir y con menos proveedores de mineral Peñoles puede asegurar condiciones de pago mas favorables.

Peñoles - Parte 1

Ayer estaba conversando con una amiga acerca de nuestras inversiones, ella realiza sus inversiones mediante un banco (en fondos de inversión). Le comenté que la volatilidad en las acciones de Peñoles y de Fresnillo PLC habían afectado el desempeño de mi portafolio en el último mes. A esto ella me respondió:

¿Que hace Peñoles?

La pregunta realmente no me sorprendió, ya que Peñoles por la naturaleza de su negocio no hace gran labor de mercadotecnia al público en general. Creo que el único lugar donde recuerdo haber visto anunciada la marca es en el jersey del Club Santos Laguna. Así que si ustedes tienen la misma duda, ahí les va:

Peñoles (PE&OLES) o mejor dicho Industrias Peñoles, se dedica a la minería, desde la exploración, construcción, operación hasta la fundición y comercialización.

¿Entonces Peñoles produce oro y plata?

Sí, pero no. Peñoles produce principalmente plomo, zinc, cobre y en menor medida oro y plata. Sin embargo, Peñoles es dueño del 75 por ciento de Fresnillo PLC quien produce oro y plata. 

Met-Mex Peñoles es quien refina los concentrados de mineral producidos por Peñoles, Fresnillo PLC y recibe concentrados de otras compañías. También cuentan con una planta que produce sulfato de sodio, óxido de manganeso, entre otras cosas. Cabe aclarar que no todo el concentrado de mineral es procesado en Met-Mex, ya que si no cumple con ciertas características o se encuentra un cliente que ofrezca mejores condiciones de pago, Met-Mex vende el concentrado a terceros (generalmente traders).

Dato adicional: Peñoles es miembro del Grupo Bal, grupo de dueño de GNP, Valmex, Palacio de Hierro. El dueño de grupo Bal es don Alberto Bailleres lugar 121 de la lista de multimillonarios de Forbes.