GLD y GDX

Sé que escribo mucho acerca del oro, tengo posiciones muy fuertes (para mi nivel de ingresos) en $GLD y $GDX. $GLD sigue el precio del oro y $GDX a un grupo de empresas mineras.

$GDX  ha sufrido altibajos y me puse a reflexionar si era buena idea seguir manteniendo una posición tan fuerte en esta empresa:

Por un lado me puse a analizar la oferta-demanda del oro. Según Statista al 2016 hay 57,290 toneladas métricas (ton) en reservas de minas, osea oro que no se ha sacado, o 1,842 millones de onzas troy. Se producen 3,010 ton de oro por año y hay demanda de 4,309. Un déficit.

Ceteris paribus, el precio del oro debe subir en el largo plazo. O a menos eso fue lo que me enseñaron en mis clases de economía (que pasé con C por cierto).

Ahora, ¿es buena idea seguir con $GDX o debería mover todo a $GLD?
El $GLD no tiene mucha ciencia, sólo hay que tomar en cuenta el precio del oro y del dólar, sirve como protección doble si se piensa que el peso se va a depreciar y/o tendremos mucha inflación.

Pero el $GDX es un poco más complejo, es un fondo de 52 empresas de todos tamaños. No solo extraen oro, ya que generalmente el oro y la plata vienen juntos (son BFFs) y también generalmente traen algún otro metal, como el plomo. Pero, por el momento estoy analizando solo el oro.

Tiene 8,100 MDD en activos.

Durante el Q2 produjeron 9.85 millones de oz troy de oro, osea 39.4 millones anualizadas. Pero bueno, primero vamos a lo unitario. En promedio les cuesta 867 USD producir una onza troy de oro y al momento de escribir esto el oro ronda los 1,280 USD/oz tr. Una utilidad de 413 USD por onza o un 47 por ciento de utilidad.

Ahora, si el precio del oro sigue subiendo no significa que los costos suban, los costos se mantienen igual lo que haría que los margenes se incrementen. Por lo que cada dólar arriba de 867 USD es ganancia. Es decir, el $GDX es como el $GLD pero con esteroides.

Conclusión mantendré $GLD pero incrementaré mi posición en $GDX.

Un update sobre TESLA.

Al puro estilo Steve Jobs, Tesla presentó su nuevo camión (trailer pues) y un coche nuevo: el Roadster. Y dado que soy fan de la marca (más no de la acción) dejo mis comentarios:

• La ventaja que tienen los vehículos eléctricos es que pueden desarrollar velocidad muy rápido, por lo que la idea de sacar el Roadster me parece buena. La mayoría de las personas (juniors, mirreyes y demás) cuando compran un deportivo lo primero que preguntan es cuanto tarda en acelerar de 0 a 100 km/h y en cuanto recorre un cuarto de milla. El Roadster llega de 0 a 100 km/h en 1.9 segundos por lo que presiento que llegaremos a ver muchos rápidos y furiosos comprando este coche.
• Elon Musk quiere aprovechar esta ventaja en los camiones, pero si alguna vez has viajado en carretera te puedo asegurar que has visto que los traileros son unos de los peores conductores del mundo. Generalmente, andan bajo la influencia de algún químico para mantenerse despiertos lo que los hace un peligro al volante y, si ademas les das un vehículo con mejor aceleración creo que la probabilidad de que abusen de él para echar lámina es muy alta.
• La idea de Musk de ofrecer camiones eléctricos es buena, pero atascarlos de herramientas tecnologicas como pantallas, sensores por todos lados, piloto automatico, etc. no se me hace muy rentable. Los traileros no me parece que sean muy adeptos a la tecnología, por lo que habrá que educarlos en este sentido, lo que se traduce en costos de capacitación para las empresas de transporte. Y la otra son los costos de mantenimiento, si se descompone un sensor cuanto va a costar repararlo.
• Musk quiere entrar al mercado de los camiones a lo que de lugar, por lo podemos esperar que (otra vez) no sea un producto rentable, e incluso que genere perdidas para Tesla. Por otro lado, el Roadster, a un precio de 250,000 USD puede generar un buen margen de utilidad para la empresa y dado que no creo que vendan muchos coches su producción sería algo fácil de acomodar en su planta, requeriría poco personal y las piezas (especialmente las baterías) serían más fáciles de controlar.
• Creo que Tesla no debió de haber desarrollado su camión aún, primero debió de enfocarse en sus coches y también creo que el Model 3 debió de haber esperado más. Si hubieran vendido primero el Roadster podrían haber generado mas capital para invertir en crear una mejor infraestructura para producir el Model 3.

Conclusión: Sigo pensando que invertir en Tesla no es rentable.

TESLA

Tengo una confesión; quiero un Tesla. Obviamente el modelo S está muy lejos de mi alcance (70,000 USD, el modelo básico) así que tendré que aspirar a un modelo 3. A pesar de que está anunciado en 35,000 USD, la versión con la batería extendida (necesaria si quieres viajar fuera de tu ciudad) cuesta 44,000 USD y si le agregas el paquete premium, que incluye luces de niebla, puertos usb extra, mejor sistema de sonido, entre otras cosas, son 5,000 USD más. Ahora supongamos que quiero que el mio sea rojo son 1,000 USD extra. Lo del autopiloto y esas cosas me da miedo, creo que es una tecnología muy verde y la verdad no lo necesito. Lo que da un total de: 50,000 USD.

Al tipo de cambio de hoy, serían alrededor de 900,000 pesos. Lo cual siendo realistas, lo deja muy lejos de mi alcance. Y pensar que hace poco me encontraba en estado de ebriedad y casi pre ordené uno, lo bueno fue que mi tarjeta de crédito no pasó. Je.

Mientras me encontraba reflexionando acerca de estos coches, me pregunté como funcionaba esta compañía. Así que decidí echarle una vista a sus estados financieros.

Para empezar la acción esta en 355.75 USD (o 6,697.00 MXN en la BMV) lo cual, para nosotros los usuarios de kuspit, representa un desembolso bastante fuerte el comprar tan solo una acción.

La compañía se quedó corta en sus entregas de modelos 3. Y también declararon que tienen un retraso en su línea de camiones de carga. Parte de la excusa es que están trabajando en los cuellos de botella que tiene la producción de modelos 3, y que enfocaron gran parte de sus esfuerzos en la ayuda que brindaron a Puerto Rico.

Elon Musk despidió a cientos de trabajadores, y supuestamente bonificó a aquellos que "cumplieron" con us objetivos.

Ahora, los números:

Lo primero que observo es que su Utilidad Neta es negativa en los últimos tres trimestres. Lo mismo pasa con su Utilidad Por Acción (EPS). La deuda es de casi 8,000 MDD, mientras que su capital social es solo de 5,100 MDD. Han mantenido sus operaciones emitiendo más deuda y mas acciones. El Free Cash Flow (del último año a julio 2017) es de -3,154 MDD.

¿A que se debe su extensiva valuación de 59,000 MDD?
A su margen bruto, actualmente tiene un margen del 26 por ciento, pero no han podido traducir eso a su utilidad neta.

Ahora, si se supone que el nuevo modelo 3 es más económico y va a tener un menor margen bruto, mi lógica me dice que va a ser muy difícil que generen utilidades en el corto plazo. A menos que hagan lo que hicieron las empresas tecnológicas en el 2000, compensar con volumen (sarcasmo).

En fin, a los mercados parecen agradarles las compañías que pierden dinero cuarto tras cuarto. Yo en lo personal me alejaré de TESLA.

Burbujas

¿Recuerdan la pelicula de "The Big Short"? ¿A Michael Burry (interpretado por Christian Bale)? Él cree que el nuevo "Big Short" va a ser la caída de la banca italiana. Hace poco salió en el Financial Times que ellos creen que será en el retail, gracias al efecto Amazon. También he escuchado que va a ser en las criptomonedas.

Yo creo que va a ser ocasionado por la deuda de los bancos centrales, especialmente el gringo  estadounidense. Actualmente la deuda estadounidense asciende a $20,162,176,797,904.13 dólares americanos. Su deuda es el 106 por ciento de su producto interno bruto (PIB). Ósea que tendrían que destinar mas de un año de su PIB para el pago de su deuda.

En sí, las burbujas siempre han existido. Cuando Catalina II de Rusia (la Vladimir Putin de los 1700s) visitó Crimea, el Principe Gregorio Potemkin (amante de Catalina II, lo cual explica por que Caty visitaba tanto Crimea) construyó aldeas cerca del rio Dnieper para impresionar a la emperatriz, las cuales después de su visita fueron desmanteladas y montadas de nuevo en la ruta de la emperatriz.

Cuando veo el Dow Jones o el S&P500 lo que imagino son ese tipo de aldeas: Potemkin.

¿Qué está inflando los mercados?

• ETFs. 

Cuando empecé a invertir obviamente compré ETFs. Como inversionista novato te los venden como lo mejor del mundo mundial; liquidez y diversificación a un precio accesible. Esto hace que el inversionista novato decida invertir la mayoría de sus fondos en ETFs, muchas veces sin saber que contienen, aumentando la demanda por lo tanto los precios. Mi pregunta es: ¿que va a pasar cuando el mercado colapse? ¿seguirán teniendo la liquidez que tanto presumen?

• Fondos inspirados en algoritmos.

Hay un fondo que la esta rompiendo en grande. El cuál sigue una sola premisa central: BTFD. "Buy The Fucking Dip". Traducido literalmente sería compra la pinche inmersión/depresión. Ósea compra cuando el precio baje. Esto hace que ninguna acción baje demasiado, ya que en cuanto una comienza un descenso hay un fondo que compra, y cuando empieza a subir, los fondos que compran basados en momentum siguen comprando. Esto básicamente hace que cada acción que baje vuelva a subir.

• Short-Squeezes.

Relacionado con el punto anterior. Los short-squeezes suceden cuando tienes una posición corta en una acción y la acción sube de precio. Por lo cual, para acortar perdidas, decides vender a un precio alto, lo que sube aún más el precio de la acción.

• Giffen Goods (Bienes de Giffen)

Los inversionistas "retail" ven las acciones como bienes de Giffen. Un bien de Giffen es un bien que cuando su precio aumenta, su demanda aumenta. A su vez, cuando su precio baja, su demanda baja. Al ver que los precios suben siguen y siguen comprando acciones, mucha veces endeudándose para inyectarle fondos a su portafolio.

• Bancos Centrales.

El banco central de Japón es dueño del 75 por ciento del mercado de ETFs en Japón. El banco central de Suiza compro $100,000,000,000 USD de acciones estadounidenses y europeas, actualmente es dueño de 26 millones de acciones de Microsoft. Argentina acaba de emitir un bono de 100 años el cual se vendió como pan caliente. Austria también decidió emitir un bono a 100 años con un impresionante retorno de 2.1 por ciento.

Aunado a esto tenemos desastres naturales, problemas geopoliticos, telefonos con una manzana impresa vendiendose en 24 mil pesos y al mercado parece no importarle. 

El Banco de Hierro (The Iron Bank)

Si lo preguntan la respuesta es sí, el título hace referencia a Game of Thrones. Serie de la cuál soy super fan. En el episodio de antier (SPOILER ALERT) Cersei, bueno en realidad Jamie, transportaba el oro del Banco de Hierro. El cuál accedió a financiar a los Lannister en la lucha por la corona contra la guapísima Targaryen.

Lo que me llamó la atención fue que el representante del Banco de Hierro dijo que ellos basaban sus decisiones en aritmética, no en sentimientos. Dejarse llevar por lo que sientes es una receta directa al fracaso (hablando de inversiones pues), pero confiar al 100 por ciento en cuestiones matemáticas tampoco es recomendable. No puedes ignorar los factores psicológicos de los inversionistas.

Un ejemplo son los risk-parity funds (o paridad de riesgo en Totonaca), estos fondos estan ligados al VIX (indice de volatilidad) y sobre simplificando su funcionamiento si la volatilidad aumenta el fondo compra bonos, si baja compra acciones. Estos movimientos son realizados por un algoritmo, no hay ningún humano operandolos.

Estos fondos manejan cerca de 5,000 millones de dólares, por lo que no hablamos de cualquier cosa. Un movimiento repentino del VIX y se crea una cadena de eventos que pueden mover el S&P500 de forma muy violenta. El hecho de que todo esté tan automatizado puede llevarnos a un crash como el del 87.

Así que tengan cuidado, por que con un simple Dracarys podrían verse afectados sus inversiones.

Bitcoin y demás...

Mis amigos saben que invierto. No saben a que escala y muchos no tienen idea de en que, pero varios me han preguntado que pienso acerca de los bitcoins. Y con bitcoins se refieren a todas las criptomonedas (ethereum, litecoin, etc.). No quiero hablar mal de mis amigos, pero saben lo mismo de finanzas bursátiles que lo que yo sé de física nuclear.

Después de cuestionarlos un poco, descubrí que solo han escuchado de las criptomonedas por conversaciones que han tenido con "inversionistas" que la están rompiendo comprando y vendiendo bitcoins.

Definitivamente no dudo que haya personas que hayan lucrado mucho con los bitcoins, considerando que si por ahí del 2009-2010 hubieras invertido 100 USD, ahora tendrías 4,000. Ósea un retorno de casi un 60 por ciento anual.

Yo utilicé bitcoins por primera vez en el 2013, para hacer un pago, sin embargo nunca lo vi como una opción de inversión ya que el riesgo era más de lo que yo podía soportar. Había (o hay) demasiadas variables fuera de mi control, y básicamente no contaba con un respaldo "real".

Si estas pensando en invertir en bitcoins solo quiero hacer dos comentarios:

1. Cuándo las personas empiezan a invertir algo sólo por el hecho de buscar retornos de inversión "rápidos" es cuando se crean las burbujas.

Por ahí de 1550 (notese que soy demasiado flojo como para buscar el año exacto en Wikipedia) un Suizo (cuyo nombre tampoco recuerdo) encontró una flor medio extraña que le llamó la atención. Era un tulipán. Y haciendo corta la historia, se empezó a importar tulipanes desde Constantinopla (ahora Estambul) a Europa Occidental. La logística era costosa por lo que el precio del tulipán era alto y conforme la demanda crecía, el precio aumentaba. Así que las personas vieron una oportunidad de negocio; comprar tulipanes, mantenerlos un tiempo y revenderlos a un precio mucho más alto. Esto es lo que siento que está sucediendo con los bitcoins. ¿Quieren saber que pasó con los tulipanes? Los precios cayeron hasta un 97 por ciento.

2. Cuando todos se encuentran optimistas de invertir en algo (en este caso bitcoins) tal vez sea momento de escapar.

En 1929 John D. Rockefeller se fue a bolear los zapatos. Cuando le dijo al chico que le boleaba los zapatos que él trabajaba en Wall Street, el chico le empezó a dar consejos acerca de acciones. Rockefeller decidió que era tiempo de vender sus acciones al darse cuenta que hasta un limpia zapatos se creía experto en el mercado bursátil. Esto lo hizo sobrellevar la crisis financiera y convertir a su familia en una de las mas acaudaladas del país.

Como ven, yo por el momento no invertiré en criptomonedas. Si terminan haciendo millones gracias a alguna criptomoneda, pueden venir a mentarme la madre. Les doy permiso.

Caballos caros

Ayer asistí a una conferencia de Lázaro Rodriguez, no tenía mucho que ver con inversiones, era acerca de empresas familiares pero dijo algo muy simple que a veces los inversionistas olvidamos:

"No hay que ser un genio para comprar un caballo barato y venderlo caro."

 Actualmente el mercado mexicano (y el gringo estadounidense) está sobrevaluado.

¿Por qué creo esto?
Hay un ratio financiero llamado P/E (Price/Earnings, o en totonaca Precio/Ganancias). Mide la relación entre el precio de mercado y las ganancias por acción. Se utiliza de la siguiente forma: Si el P/E es bajo, quiere decir que la acción es barata y si es alto la acción es cara.

E.G.

El precio de la acción de Amazon (al momento de que escribo esto) es de 994.35, y su ganancia por acción es de 5.34. Dividimos 994.35 entre 5.34 y nos da un P/E ratio de 186.20

Esto nos dice 2 cosas;

1. Si las ganancias de Amazon son constantes, le tomaría 186 años en producir las ganancias necesarias para cubrir el monto pagado por acción (sin contar comisiones del broker).
2. Comparado con el P/E actual del mercado (que es de 27.5 en EUA) Amazon es una acción demasiado cara.

El P/E ratio de México es de 22.4, ligeramente mas barato que el de Estados Unidos pero comparado con los otros países emergentes es de los más caros (el de Brasil es de 10.7).

Mi pregunta es la siguiente: 

¿Por que la gente esta comprando caballos caros?

Yo recomendaría (si es que les importa mi opinión) que se protejan, busquen rebalancear su portafolio, inviertan mas en instrumentos de deuda, compren oro, o si quieren seguir teniendo acciones busquen otros mercados más baratos. Ósea busquen caballos baratos que después puedan vender caros.